2023年7月6日，美国财政部长耶伦抵达了我国北京。这是近一月内美国访华的第二位美国高官，美国如此频繁动作属实令人不解。可是，结合近期我国再度抛售美债、要将4460吨黄金运回国的消息来看，一切问题似乎又有迹可循。

那么问题来了，这一系列事件究竟有怎样关联？美国为何发行国债，中国为何增持、抛售？那4460吨黄金又是否能运回来呢？

我们口中美债，其实就是美国发行的国家债券，它的发行大致可分为4个阶段：

第一阶段是南北战争到20世纪40年代。这一时期的美债尚且处于萌芽状态，说白了就是为了弥补财政和战争亏空而实行的一种敛财手段，极其简单粗暴。“种类少，时间短，政府干涉程度高，报价系统和结算机制不完善”，这就是美债发行初期的显著特点，不过当时还是显露出了良好的潜力。

第二阶段是20世纪40年代到70年代，这是美债的高速发展期，但本质没有变。“高速发展期”很好理解，毕竟为了筹措战争和战后重建费用，美国对美债寄以厚望，美债规模比之前大了不少，种类也显著增多。像我们比较熟悉的“储蓄劵”、“储备劵抵押贷款证券”，这一时期都已出现，债券市场的流动性和多样性得到了显著提升。那么为何说“本质”没有变呢？其实原因很简单，那就是当时美国债券市场依旧受到政府的严格管控。

第三阶段是20世纪70年代到20世纪末，这一时期美债市场真正走向自由化。由于之前经历过通货膨胀和经济危机的冲击，美国迫切的需要改善经济环境，于是政府放低了对美债的干涉程度，这一时期的美债和如今已经很像了。

第四阶段是21世纪初至今。这20多年来，美债真正走向了“全球化”的道路，其体系完善后，大大加强了美国将风险转嫁给其他国家的能力。从9月事件到次贷危机、全球疫情，每当美国感到国内经济持续受到冲击，就会大幅刺激货币和经济，最终带来的结果就是美债规模一步步攀升。2000年，美债在全球发行还不足万亿美元，可是20年后，这一数据已经暴涨到了接近30万亿。为了吸引大家购买美债，美国可谓是使出了万般手段。由于美元在全球货币体系中占有特殊地位，美债一步步成为全球投资者眼中的优质资产，美国的影响力得到了最大化的体现，也难怪有人说：“在资本主义世界里有一个隐形统治者，它的名字叫做美联储。”

回顾历史，每隔几十年美国就要提升下美债数量级，对世界人民实施一次掠夺。那么美国的目的真的只是为了钱吗？各国又为何“明知陷阱，依然踏入”呢？

美国政府除了借助美债直接获利之外，更将其视作进行融资的重要工具和手段，美债的发行量和美国的借贷成本、财政赤字以及债务分担息息相关。甚至可以说，美国经济政策能否顺利推行，和美债的发行状况都有很大关系。毕竟一旦出现债务违约状况，美国信誉度和信用评级都会遭到巨大打击。真到了这个时候，美国受到的影响，绝不局限于经济方面，就连美国一直心心念念的“霸权”，都会受到巨大冲击，美国地位会显著下降。也难怪很多人说：“美国永远不会出现债务违约情况，如果真的还不上，那就修改违约标准。”

而从过去几十年的情况来看，各国普遍认为，美债的风险小、收益高，购买美债是一种不错的投资手段。没错，虽然美债一直颇受诟病，各国抛售美债的消息也是屡见不鲜，但是美债的收益潜力，其实还是不错的。

从之前公布的报告来看，过去10年，美债的收益率达到了惊人的3.3%，这已经相当高了，毕竟就连长期股票市场的平均收益也才年化8%。如果再和其他国家发行的国债进行横向对比，那么美债的优点将体现的更明显。就拿日本发行的国债来说，收益率一度为负，简直是投资者避之不及的毒瘤。

当然，美债盛行其道背后，获利最大的还是美国，甚至可以说美债就是为了让美国控制全世界人民的钱袋子而设立的，为什么这么说？从美元和挂钩上我们就能看得出来。

过去一桶石油的价格是以美元标价的，那么一桶石油就相当于一定数量的美元。当美元贬值时，石油输出国为了维持收入水平，就会提高石油的价格，从而抵消美元的贬值影响。反之，当美元升值时，石油输出国为了保持市场份额，就会降低石油的价格，从而吸引更多的需求。因此，美元与石油价格呈负相关关系。

作为世界第二大经济体和第一大贸易国，中国对美债的持有量一直受到国际社会的关注。根据美国财政部公布的数据，截至2023年5月底，中国持有的美债规模为1.05万亿美元，位居全球第二位，仅次于日本。中国对美债的增持和抛售，不仅影响着中美两国的经济和金融关系，也牵动着全球市场的神经。

那么中国为什么要增持或抛售美债呢？这背后有哪些考量和动机呢？

中国增持美债的原因主要有三个方面：

稳定汇率。由于中国实行的是以美元为主导的管理浮动汇率制度，为了维持人民币汇率的相对稳定，中国央行需要通过外汇市场干预来平衡供求关系。当出现外汇卖出超过买入时，央行需要卖出人民币买入外汇来支撑人民币汇率；当出现外汇买入超过卖出时，央行需要卖出外汇买入人民币来避免人民币过度升值。这样一来，央行就会积累大量的外汇储备，而其中最主要的就是美元。为了避免外汇储备闲置或贬值，央行需要将其投资于安全、流动、收益较高的资产中，而美债正是符合这些条件的理想选择。

分散风险。由于中国是一个对外开放的经济体，面临着各种不确定性和风险。例如国际贸易摩擦、金融危机、地缘政治冲突等。为了应对这些风险，中国需要保持一定规模和结构合理的外汇储备。而外汇储备的配置也需要遵循多元化、平衡化、优化化的原则。这就意味着不能将所有鸡蛋放在一个篮子里，而要分散投资于不同类型、不同地区、不同货币的资产中。而作为全球最大、最成熟、最活跃的债券市场之一，美债无疑是外汇储备配置中不可或缺的一部分。

获取收益。虽然美债被认为是低风险低收益的资产，但相比于其他国家发行的国债或其他金融工具，美债仍然具有一定的吸引力。首先，美债的流动性和信用等级都很高，可以随时买卖，不用担心违约或无法兑付的风险。其次，美债的收益率虽然不高，但也不低，尤其是在全球低利率环境下，美债的收益率相对更具优势。再次，美债的收益还受到美元汇率的影响，如果美元升值，那么持有美债的投资者就可以获得汇率收益，反之亦然。综合来看，持有美债可以为中国带来一定的收益，同时也有利于平衡外汇储备的结构。

中国抛售美债的原因主要有三个方面：

减少依赖。由于中国持有的美债规模过大，使得中国对美国的经济和金融政策变化非常敏感。一旦美国出现财政赤字扩大、货币超发、利率调整等情况，都会对中国持有的美债产生负面影响。例如，如果美国实行量化宽松政策，导致美元贬值和通货膨胀上升，那么中国持有的美债就会损失价值和购买力。如果美国提高利率，导致美元升值和资本外流，那么中国持有的美债就会面临汇率风险和流动性风险。因此，为了减少对美国的依赖和影响，中国有必要适当减少持有的美债规模，寻求其他更安全、更有效、更多元的投资渠道。

提高效率。由于中国是一个发展中的国家，面临着经济转型、社会改革、民生改善等多重任务。为了实现这些目标，中国需要投入大量的资金和资源。而持有大量的美债，相当于将本国的财富输出到他国，而且收益率并不高。这就造成了一种资源错配和效率低下的现象。因此，为了提高资金使用效率和社会福利水平，中国有必要适当抛售一部分美债，将资金用于国内建设和发展。

保护利益。由于中美两国在经济、政治、安全等领域存在着诸多分歧和摩擦，使得两国关系处于紧张和不稳定的状态。在这种情况下，中国持有大量的美债就可能成为一种潜在的风险和威胁。例如，如果美国对中国采取制裁或惩罚性措施，如加征关税、限制技术输出、冻结资产等，那么中国持有的美债就可能遭到没收或贬值。如果美国出现政治动荡或军事冲突，如总统弹劾、国会僵局、中东战争等，那么中国持有的美债就可能面临违约或无法兑付的风险。因此，为了保护自身利益和安全，中国有必要适当抛售一部分美债，减少对美国的暴露度和脆弱性。

在当前的国际形势下，中国面临着各种不确定性和风险，如中美贸易战、新冠疫情、台海局势、美元霸权等。为了保护自身的经济安全和国家利益，中国需要增强自身的抵御能力和应对能力。而黄金作为一种稳定、可靠、通用的资产，可以在危机时刻发挥重要的作用。例如，如果美国对中国采取极端的制裁措施，如断绝金融往来、冻结资产、封锁贸易等，那么中国持有的黄金就可以作为一种紧急支付手段，维持国际贸易和金融活动。如果美国发动军事冲突，如对台湾发动武力攻击、对南海进行挑衅等，那么中国持有的黄金就可以作为一种战略储备，支持国防建设和军事行动。

因此，从瑞士运回黄金是中国为了应对可能出现的危机而采取的一种预防性措施，也是中国为了提高自身的金融主权和国际地位而采取的一种积极性措施。

综上所述，中国大幅减持美债后，又从瑞士运回80吨黄金，这两大动作是有一定关联的。它们都反映了中国对美元信任度的下降，对黄金价值度的上升，以及对自身利益和安全的重视。它们也体现了中国在当前复杂多变的国际环境中，采取的一种灵活多元的外汇储备管理策略，既考虑了稳定汇率、分散风险、获取收益等目标，又考虑了减少依赖、提高效率、保护利益等目标。它们也展示了中国在国际金融体系中不断增强的影响力和地位，以及对国际金融秩序改革和完善的积极贡献。

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