仙乐健康：

公司专注于营养保健食品的研发与生产，以消费者需求为导向，不断开发多种剂型技术的产品应用，为海内外客户提供配方开发、工艺设计、标准研究、产品注册支持、产品生产等全面的专业服务。

股票名称：仙乐健康

申购代码：300791

申购日期：9月12日

发行价格：54.73元

申购上限：2.00万股

发行市盈率：22.99

中签缴款日：9月17日

公司亮点：

营养保健食品综合服务提供商

公司以技术创新及国际化为战略导向，集研发、生产、销售、技术服务为一体的综合服务提供商。按照剂型分类，公司产品主要有软胶囊、片剂、粉剂、软糖、硬胶囊、口服液等，剂型丰富，可满足消费者的多样化需求。公司以技术创新为战略导向。公司专注于营养保健食品的研发与生产，以消费者需求为导向，不断开发多种剂型技术的产品应用，为海内外客户提供配方开发、工艺设计、标准研究、产品注册支持、产品生产等全面的专业服务。公司以国际化为战略导向。公司与辉瑞制药、HTC Group Ltd.、葆婴、安琪酵母、Now Foods、修正药业、Takeda 等国内外知名客户建立了稳定的合作关系，客户遍及中国、德国、英国、美国、加拿大、意大利等国家。公司建立了完善的质量管理体系，在国内和全球主要营养保健食品市场取得了 13 项资格认证。根据商务部下属的中国医药保健品进出口商会的统计数据，2015 年至 2017 年公司出口额均保持行业第二名。

营收逐年提升，管理费用率呈下降趋势

公司 14-17 年营业收入分别为7.8/8.2/7.9/13.3 亿元，15-17 年 YOY 分别为-18%/-5%/69%；14-17 年归母净利润分别为 0.6/0.6/7.0/1.0 亿元，15-17 年 YOY 分别为-8%/1151%/-85%。公司营业收入增长主要受下游客户的需求规模扩大，公司技术研发、新产品配方的开发和产能需求的满足所致。16 年净利润大幅增加受出售子公司广东千林所致。

出售广东千林获得全球合作机会，提升研发创新水平

通过出让广东千林，公司进一步强化了与辉瑞制药的合作关系。随着辉瑞制药与公司在中国境内合作业务的不断加深，客户认可度逐步提高，辉瑞制药在行业中的品牌影响力给公司未来海外业务开展带来较好的行业宣传示范效应，从而更多获得全球合作机会。仙乐健康出让广东千林的同时，获得了与辉瑞制药及广东千林期限十年的产品升级技术服务合作。辉瑞制药为全球知名的以研发为基础的生物制药公司，以优秀的技术创新能力领跑生物制药行业。该合作不仅让仙乐健康可以在未来十年内相对稳定地获得技术服务收入，也使仙乐健康有机会深入了解辉瑞的技术创新方式、理念及其相关制度，提高仙乐健康的技术创新水平。

收购高端工业品牌，向高端市场拓展

Ayanda 为欧洲高端保健食品制造商，专注于复杂软胶囊配方的研发，其软胶囊通过个性化的复杂配方定制，获得较高的产品溢价。收购 Ayanda 是仙乐健康全球化发展规划的重要一环，是实现供应和服务本地化的重要一步。通过收购 Ayanda，仙乐健康得以迅速扩大在欧洲市场的销售份额，增强在欧洲的业务竞争力，实现仙乐健康“国际化”的发展战略。Ayanda 主要产品为软胶囊，也是仙乐健康出口海外的主打产品之一。Ayanda 专注于复杂软胶囊配方的研发，具有较强的研发实力。仙乐健康通过收购 Ayanda，提高生产研发水平，进一步提升核心竞争力，实现仙乐健康“技术创新”的发展战略。

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